Mas afinal, o que faz a SpaceX e o que estarão verdadeiramente a comprar os investidores?
A SpaceX atua em várias áreas de negócio ligadas ao sector espacial. A empresa desenvolve e opera foguetões reutilizáveis, presta serviços de lançamento de satélites para entidades públicas e privadas, transporta carga e astronautas para a Estação Espacial Internacional e explora a rede Starlink, uma constelação de milhares de satélites que fornece acesso à internet em praticamente qualquer ponto do planeta.
Paralelamente a isto, a empresa continua a investir milhares de milhões de dólares no desenvolvimento da Starship, um sistema de transporte espacial concebido para futuras missões à lua, a Marte e a outras operações de grande escala no espaço.
Apesar do enorme sucesso tecnológico e comercial, a SpaceX continua a ser uma empresa com forte crescimento. Grande parte dos recursos gerados pela atividade operacional é reinvestida em investigação e desenvolvimento, infraestruturas e expansão da rede Starlink. Como consequência, a empresa tem apresentado resultados líquidos reduzidos ou até negativos em vários períodos, embora os fluxos de caixa operacionais tenham vindo a melhorar significativamente à medida que a Starlink aumenta o número de clientes e receitas recorrentes.
Um dos indicadores mais utilizados pelos investidores para avaliar uma empresa é o PER -Price Earnings Ratio -, ou rácio preço/lucro.
De maneira simples, o PER mede quantas vezes os investidores estarão dispostos a pagar os lucros anuais de uma determinada empresa.
Por exemplo: Um PER de 10 significa que os investidores pagam 10 euros por cada euro de lucro anual; Um PER de 20 significa que os investidores pagam 20 euros por cada euro de lucro; Um PER de 40 significa que os investidores pagam 40 euros por cada euro de lucro e por aí fora…
Quanto maior for o crescimento esperado, maior tende a ser o PER aceite pelo mercado.
Vejamos, agora, a comparação com as grandes empresas
|
Empresa |
Valor de
Mercado (USD) |
PER
Aproximado |
|
NVIDIA |
5,0 biliões |
40x |
|
Apple |
4,3 biliões |
35x |
|
Microsoft |
3,1 biliões |
36x |
|
Amazon |
2,7 biliões |
55x |
|
SpaceX
(IPO) |
1,75 biliões |
N/D |
|
Tesla |
1,5 biliões |
300x+ |
A Apple e a Microsoft apresentam múltiplos relativamente elevados, mas sustentados por lucros robustos, fluxos de caixa previsíveis e posições dominantes nos respetivos mercados.
A NVIDIA é atualmente a principal beneficiária do crescimento da Inteligência Artificial e apresenta um PER próximo de 40 vezes os lucros, valor elevado mas suportado por um crescimento extraordinário das receitas e dos resultados.
A Amazon continua a negociar com um prémio significativo devido ao potencial de crescimento da AWS, do comércio eletrónico e das novas iniciativas relacionadas com Inteligência Artificial.
Já a Tesla continua a ser uma das empresas mais caras do mercado quando analisada pelo PER. Os investidores não estão apenas a valorizar o negócio automóvel atual, mas sobretudo o potencial futuro da condução autónoma, robótica e armazenamento de energia.
E no caso da SpaceX?
A principal diferença da SpaceX relativamente às restantes empresas é que a sua avaliação não assenta nos lucros atuais.
Enquanto a Apple, Microsoft, NVIDIA ou Amazon são avaliadas com base em negócios maduros e altamente rentáveis, a SpaceX está a ser avaliada sobretudo pelo potencial de crescimento no futuro.
Os investidores que participarem no IPO estarão essencialmente a apostar em quatro grandes vertores de investimento:
1. Domínio global da Starlink
A expectativa é que a Starlink se torne a maior operadora mundial de internet por satélite, servindo milhões de clientes em zonas sem acesso eficiente às redes tradicionais.
2. Liderança no transporte espacial
A SpaceX já é líder mundial em lançamentos espaciais comerciais e poderá reforçar essa posição com a evolução da Starship.
3. Desenvolvimento da economia espacial
Muitos investidores acreditam que a exploração espacial, o transporte orbital e os serviços associados poderão transformar-se numa indústria de vários biliões de dólares ao longo das próximas décadas.
De facto, se formos ver, é já isso que está a acontecer nos vários blocos económicos, para além dos Estados Unidos: EU, China e Índia.
4. A capacidade de execução de Elon Musk
Uma parte significativa do valor atribuído à empresa resulta também da confiança dos investidores na capacidade demonstrada por Elon Musk para transformar projetos altamente ambiciosos em negócios globais de grande dimensão.
É por tudo isto que a SpaceX poderá vir a ser, uma das empresas mais importantes do século XXI. No entanto, ao contrário da Apple, Microsoft ou NVIDIA, a avaliação atualmente proposta depende muito mais do futuro do que dos resultados financeiros atuais. A avaliação assenta, em larga medida, em fatores intangíveis: na confiança que os investidores depositam em Elon Musk e na sua capacidade de liderar a empresa rumo ao sucesso das suas diversas iniciativas.
Quem investir na SpaceX estará menos focado nos lucros que a empresa gera hoje e mais naquilo que poderá vir a gerar daqui a dez ou vinte anos.
Em suma, a SpaceX não está a ser comprada pelos seus lucros atuais. Está, sim, a ser comprada pelas expectativas de crescimento, inovação e transformação económica que os investidores acreditam que ocorrerá no futuro próximo.
Como acontece frequentemente nos mercados financeiros, o sucesso do investimento dependerá não tanto da qualidade da empresa em si — que é amplamente reconhecida — mas da diferença entre aquilo que a empresa efetivamente alcançará e aquilo que o mercado já está a descontar no preço de entrada em bolsa.
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